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中兴通讯H股涨9.07%，报19.72元。今早中兴手机的官方微博上，官方公布其新款5G旗舰手机‘Nex Axon’将于欧洲中部时间（CET+2）下周一（25日）早上十时半发布。华盛证券高级分析师 Louis 表示，美国周内有多项利好消息刺激股市造好。道指上周累升3%，标普升2.5%，纳指升2.4%。但投资者估计标普自12月的圣诞假期到目前为止，已升7个星期，累计升幅更超过18%，至迫近高位，也相信2800是最大的阻力位。多家大型企业、基金或股神巴菲特则相继沽出科技股。减持苹果，持有超过4，000万股的软件股甲骨文 Oracle 全数沽清。而索罗斯旗下基金也沽出苹果、Netflix 、Facebook 及 Alphabet 等。

中国交所得税的人大概有8000万，所以电视大概体现了人口统计学的特征，大家也可以看到大概在8%左右，优秀的像《奔跑吧兄弟》大概占了11%点几，4000万乘以11%点几，你赌对了一个中国最牛逼节目的冠名赞助商，你取得了4%的收视率，大概4000万人看的过程当中，超过5000块月收入以上的人大概占四五百万人。

而且在这种状况之下，其实全球化对一般家庭还是有好处的。因为工人的工资没有增长，但是他买的消费品的价格是下降的，真实生活水平应该是提高的。那另外的，中产阶级比重下降跟收入分配恶化，这两个问题相关，它的原因主要是什么？主要是70年代金融自由化，很多财富利润集中到华尔街去，以及80年代以后高科技发展，创造了很多科技神话，让一些人转眼之间变成亿万富翁。

其次是隧道效应或者代理人掏空。股票分散型公司的隧道效应主要表现为公司的管理层或者内部人通过关联交易等侵占公司资产。控股型公司的控股股东对公司掌握更大的控制权，他们可能会利用控制地位从上市公司转移资产和侵蚀利润，例如通过担保、关联交易、直接侵占财产等谋求自身利益（约翰森等人Johnson et al．，2000）。在亚洲许多国家，控股股东通过交叉持股和金字塔式结构实现用很少的资本支出获取较大控制权的情况较为普遍，隧道效应也较为普遍（克莱森斯等人Claessens et a1．，2000）。德米拉格和泽特（Demirag and Serter，2003）也发现，在发展中国家，大多数集团由家族控制，控股股东通过金字塔或复杂的持股结构拥有或者控制着银行，集团内融资替代了外部资本市场融资，导致资本市场对这些家族控制集团的约束非常薄弱。阿尔巴等人（Alba et al．，1998）通过对泰国公司的研究发现，由于家族控股、对改善披露和治理的激励较弱、对少数股东的保护不力以及会计准则的不健全等原因，发展中经济体中资本市场对于公司治理的作用较为有限。我国资本市场发展早期，国有企业分拆上市，上市公司的独立性不够。特别是在股权分置改革之前，控股股东的利益与公司股价相关度不高，利益冲突更加严重。控股股东利用其控制权，通过关联交易、集团内资源配置、并购等侵占上市公司利益甚至掏空上市公司的现象较多。例如，珠海中富（维权）案中，大股东通过收购股票控制公司，再将股票质押融资以收购关联公司资产并高价卖给上市公司，另外还高额分红、减持套现。学者研究发现，我国接近八成的上市公司拥有母公司，而控股股东的隧道行为可能导致上市公司经营业绩与第一大股东的持股量之间存在一个非线性的“U”形关系。

7月12日，智云股份发布业绩预告，公司预计2018年1-6月归属上市公司股东的净利润7900.00万至9300.00万，同比变动40.84%至65.80%，通用设备行业平均净利润增长率为10.54%。与同行相比，智云股份的成绩已然不错，但如果与分析师的预测相比，这可是一份非常不乐观的业绩，或许正是这样的一份成绩单，再度点燃了股价下跌的引信。12日当天，股价冲到19.47元后，经过短暂调整，竟然走出了连续9个交易日的阴线。

海外资金的配置问题。从长期来讲，我觉得海外资金增配中国没有问题，但从短期来看，比如今年下半年就没怎么增长，可能是由于中美关系的不确定等等因素，所以对外资增配这个逻辑的短期判断需要谨慎。简单总结一下，整体而言，从股票市场的性价比，从国内的历史和海外的比较来看，A股和H股都处于比较低估的阶段，随着新增财富的到来，海外资金和长钱的进入，中国资本市场长期来看将会有平稳上升的趋势。目前，经济处于转型升级中，现在要做的事情是社会生产率的提升，无论是资本形成的深化，还有人口的问题，都面临比较大的压力，只能靠全社会生产率的提升。中国长期来看的主要优势在于巨大市场的规模效应，市场较小的国家无法成为制造业大国，因为无论做什么研发或生产线投入，其规模达不到规模经济的量，但是中国有14亿人口，有巨大的统一的市场，规模效应优势就在各行各业得到体现，无论是过去的家电，还是未来的汽车，除了集成电路由于资本和技术密集型，有一点点难度，其他绝大多数行业都会逐渐走向世界的前列，当然这是非常长期的事情，但是我们对此要有信心。